正改頭換面的文山電力（600995）火速大手筆投資。

9月19日，文山電力公告顯示，子公司南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司(以下簡稱“調(diào)峰調(diào)頻公司”)與五華縣人民政府簽訂抽水儲能電站開發(fā)協(xié)議，總投資約80億元。一同披露的還有另一個項目：由調(diào)峰調(diào)頻公司投資建設(shè)的梅州抽水蓄能電站二期項目主體工程開工，該項目總投資也達到46.59億元。

目前，文山電力高達157億元的資產(chǎn)置入完成在即，此次簽訂協(xié)議的調(diào)峰調(diào)頻公司即為注入的核心資產(chǎn)。文山電力從地方性發(fā)電企業(yè)搖身一變成為南方電網(wǎng)旗下核心儲能資產(chǎn)，機構(gòu)紛紛予以看多，相對于目前415億元市值，有機構(gòu)喊出696-742億元市值預(yù)測。

火速公布兩大投資項目

根據(jù)文山電力公告顯示，全資子公司調(diào)峰調(diào)頻公司與廣東省五華縣政府簽訂《合作推進梅州五華龍洞抽水蓄能電站項目開發(fā)建設(shè)框架協(xié)議》，五華縣政府同意將梅州五華龍洞抽水蓄能電站項目依法交由子公司開發(fā)。電站擬總裝機容量120萬千瓦，總投資約80億元，由子公司負責(zé)全部投資。同日公司還公告，梅州抽水蓄能電站二期項目主體工程開工，該項目同樣由調(diào)峰調(diào)頻公司投資建設(shè)。

據(jù)了解，梅州抽水蓄能電站總規(guī)劃裝機240萬千瓦，分兩期建設(shè)：一期工程裝機容量120萬千瓦，于2022年上半年全部建成投產(chǎn)；二期項目在一期工程基礎(chǔ)上進行擴建，規(guī)劃裝機容量120萬千瓦，總投資46.59億元，計劃2025年全面建成投產(chǎn)。

令市場關(guān)注的是，文山電力即將完成一項“蛇吞象”式重大資產(chǎn)置換。早在去年10月，文山電力公布這一計劃，擬將主要從事購售電、電力設(shè)計及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)置出上市公司，估值為21億元。

而置入的資產(chǎn)正是此次簽訂協(xié)議的調(diào)峰調(diào)頻公司，該項資產(chǎn)置入對價高達157億元。置出與置入資產(chǎn)對價的差額，由文山電力發(fā)行股份支付。完成資產(chǎn)置換后，南方電網(wǎng)將是公司的控股股東，但實控人不變，仍是國務(wù)院國資委。

據(jù)悉，調(diào)峰調(diào)頻公司為南方電網(wǎng)旗下從事儲能業(yè)務(wù)的公司，主營業(yè)務(wù)為抽水蓄能、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨立儲能業(yè)務(wù)。根據(jù)報告，2022年1-3月，調(diào)峰調(diào)頻營業(yè)收入為12.96億元，營業(yè)成本5.07億元，凈利潤4.04億元。

憑借本次資產(chǎn)置換，文山電力站上風(fēng)口，“改頭換面”變身當(dāng)下炙手可熱的儲能賽道概念股。去年10月消息公布后，文山電力股價在復(fù)牌后連續(xù)上漲，錄得十連板，其間累計最大漲幅159%。

今年8月29日，文山電力發(fā)布公告稱，重大資產(chǎn)置換已于8月26日獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)。截至目前，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻旗下有7座抽水蓄能電站全部投產(chǎn)運營，裝機容量合計為1028萬千瓦。1座已取得核準(zhǔn)，主體工程已開工，裝機容量120萬千瓦，預(yù)計于2025年建成投產(chǎn)；遠期還有總裝機容量1260萬千瓦11座抽水蓄能電站將于“十四五”到“十六五”陸續(xù)建成投產(chǎn)。

值得一提的是，文山電力還在9月5日公告宣布，擬變更名稱為“南方電網(wǎng)儲能股份有限公司”，簡稱為“南網(wǎng)儲能”。隨后，公司股價也在第二日一字板漲停。

站上儲能風(fēng)口 機構(gòu)紛紛看多

今年以來，新能源行業(yè)出現(xiàn)跨越式發(fā)展，風(fēng)電、光伏等新裝機量快速增長，由于新能源發(fā)電不穩(wěn)定的特征，調(diào)峰調(diào)頻、儲能等高質(zhì)量輔助服務(wù)將成為電力系統(tǒng)的關(guān)鍵支撐，儲能賽道也成為資本追捧的“香餑餑”。

據(jù)國家能源局公布的《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，明確到 2025年我國抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達到6200萬千瓦以上，到2030年將達到1.2億千瓦。在新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的過程中，抽水蓄能發(fā)展前景廣闊。

此外，南方區(qū)域電力市場于7月23日正式啟動試運行，云南、貴州、廣東合計超過157家電廠和用戶通過南方區(qū)域電力市場交易平臺，達成南方區(qū)域首次跨省現(xiàn)貨交易，市場化的電價機制是改善抽水蓄能商業(yè)模式的核心基礎(chǔ)。

隨著資產(chǎn)重組完成，文山電力將成為南方電網(wǎng)旗下唯一的抽水儲能平臺。多重政策利好加持，也讓機構(gòu)對該公司未來業(yè)績予以樂觀預(yù)測。其中國信證券8月30日一份研報給出目標(biāo)市值為696-742億元的預(yù)測。而截至9月19日收盤，文山電力市值為415億元。

川財證券也預(yù)計，2022-2024年文山電力實現(xiàn)凈利潤1.19、1.35、1.60億元，對應(yīng)PE約為65.38、57.64和48.62倍。“重組后，文山電力將成為國內(nèi)領(lǐng)先的儲能行業(yè)頭部上市公司之一，有望充分受益儲能行業(yè)的快速發(fā)展，”該機構(gòu)預(yù)計。

事實上，翻看過去文山電力財報發(fā)現(xiàn)，2015至2021年，公司總營收從19.54億元增至21.64億元，年復(fù)合增長率僅為1.7%。公司屬于區(qū)域性發(fā)電企業(yè)，增長有明顯的天花板。文山電力歸母凈利潤亦不盡如人意，2021年僅為0.16億元，創(chuàng)近幾年新低。

近兩年，受新冠肺炎疫情、能耗雙控等多重因素影響，文山電力的盈利能力下滑明顯。2021年公司毛利率僅11.49%。

對比來看，此次大手筆投資的調(diào)峰調(diào)頻公司2021年其營收為47.8億元，同比增速為2.8%，同期歸母凈利潤為9.8億元，同比增速8.4%，規(guī)模相比文山電力大了不少。其中，抽水蓄能的業(yè)務(wù)營收為33.11億元，占比近70%，毛利率高達54.41%。