國(guó)企改革是我國(guó)一項(xiàng)重要的改革內(nèi)容，一直以來(lái)也都是資本市場(chǎng)關(guān)注的重要投資機(jī)會(huì)。進(jìn)入2018年，在內(nèi)外因素綜合作用下，國(guó)企改革呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，同時(shí)也孕育著系統(tǒng)性的主題投資機(jī)會(huì)。

在2018年內(nèi)外環(huán)境綜合作用之下，要求我國(guó)必須通過(guò)加快改革來(lái)提高生產(chǎn)效率、資源配置效率及增強(qiáng)社會(huì)活力。在各項(xiàng)改革當(dāng)中，國(guó)企改革是其中重要的一環(huán)，通過(guò)混合所有制改革、國(guó)有資本重組及國(guó)有資本投資(股權(quán)轉(zhuǎn)讓)等形式，來(lái)實(shí)現(xiàn)做大做優(yōu)做強(qiáng)國(guó)企、提高國(guó)企運(yùn)營(yíng)效率、完善國(guó)企公司治理結(jié)構(gòu)等目標(biāo)。

2018年下半年以來(lái)，國(guó)企改革呈現(xiàn)明顯提速的情況。

國(guó)企改革的提速：一是受外部因素影響而帶來(lái)的緊迫感和責(zé)任感;二是經(jīng)歷了一定時(shí)間的摸索和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，出現(xiàn)的改革紅利由“點(diǎn)”向“面”的推廣。進(jìn)入到下半年，先是高層調(diào)研國(guó)企，其后是相關(guān)配套政策出臺(tái)，以及國(guó)家級(jí)央企向地方國(guó)企改革的鋪開等，都顯示了國(guó)企改革提速的趨勢(shì)。

從改革實(shí)際成效來(lái)看，國(guó)企整體運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，主要體現(xiàn)在盈利層面的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)及國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益的持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)資委網(wǎng)站消息：2018年1月份至6月份國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入277588.6億元，同比增長(zhǎng)10.2%。其中，中央企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入161307.7億元，同比增長(zhǎng)9.9%;地方國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入116280.9億元，同比增長(zhǎng)10.6%。與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額17176.3億元，同比增長(zhǎng)21.1%。中央企業(yè)利潤(rùn)總額11134.1億元，同比增長(zhǎng)18.6%;地方國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額6042.2億元，同比增長(zhǎng)26.0%。

6月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額1710727.6億元，同比增長(zhǎng)9.4%;負(fù)債總額1110946.8億元，同比增長(zhǎng)8.8%;所有者權(quán)益合計(jì)599780.8億元，同比增長(zhǎng)10.4%。其中，中央企業(yè)資產(chǎn)總額779935.2億元，同比增長(zhǎng)7.3%;負(fù)債總額528636.9億元，同比增長(zhǎng)6.8%;所有者權(quán)益合計(jì)251298.3億元，同比增長(zhǎng)8.2%;地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額930792.4億元，同比增長(zhǎng)11.2%;負(fù)債總額582309.9億元，同比增長(zhǎng)10.7%;所有者權(quán)益合計(jì)348482.5億元，同比增長(zhǎng)12.1%。

伴隨著國(guó)企改革的提速以及深化改革所帶來(lái)的良好運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，應(yīng)運(yùn)而生的是A股市場(chǎng)中的系統(tǒng)性主題投資機(jī)會(huì)。廣大投資者可以進(jìn)行深度挖掘和積極布局。

國(guó)企改革的主題機(jī)會(huì)，從上而下，主要分為中央企業(yè)的改革和地方國(guó)企的改革兩部分，而地方國(guó)企改革可挖掘的投資機(jī)會(huì)在維度上相對(duì)更廣，其孕育的投資機(jī)會(huì)也會(huì)更大。

其中，央企國(guó)改主要從行業(yè)角度，并結(jié)合持續(xù)推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)進(jìn)行深度挖掘。如鋼鐵、有色、煤炭等階段性扭虧為盈的行業(yè)中的龍頭股，關(guān)注其龍頭效應(yīng)下的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì)，如鐵路、電信等行業(yè)的整合、重組和業(yè)績(jī)改善機(jī)會(huì);如軍工等行業(yè)的科研院所改制帶來(lái)的國(guó)企自主科研開發(fā)實(shí)力增強(qiáng)的題材機(jī)會(huì)。

地方國(guó)改則建議主要從省級(jí)改革政策落地的先后順序、重點(diǎn)地方區(qū)域及具體國(guó)企改革形式上來(lái)進(jìn)行深度挖掘：

首先，地方國(guó)改的形式，還是以整合重組的形式居多，通過(guò)整合重組來(lái)做大做強(qiáng)地方國(guó)企，可挖掘相關(guān)主題性投資機(jī)會(huì)。

其次，“炒地圖”式的挖掘機(jī)會(huì)，各省級(jí)政府主導(dǎo)的地方國(guó)企改革積極性是相同的，但在相關(guān)政策的落地時(shí)間上會(huì)有先后，可以借此進(jìn)行“炒地圖”式的機(jī)會(huì)挖掘。同時(shí)，筆者在6月下旬通過(guò)相關(guān)技術(shù)方法選擇可供投資的目標(biāo)板塊指數(shù)時(shí)，選出了大量的省級(jí)地域板塊指數(shù)，其出現(xiàn)的時(shí)間必然有先后，其產(chǎn)生機(jī)會(huì)的邏輯也只可能是國(guó)企改革。

其三，重點(diǎn)地方區(qū)域的國(guó)改機(jī)會(huì)，如廣東、上海、深圳等。地方國(guó)企的數(shù)量多、地方政府的積極性也高。