????階段性調(diào)整不改變整體回暖趨勢(shì)

???中電聯(lián)公布了4月份電力生產(chǎn)運(yùn)行數(shù)據(jù)，我們觀點(diǎn)如下：

????第一，下游產(chǎn)能調(diào)整引起用電量階段性調(diào)整

????2009年1-4月，全社會(huì)累計(jì)用電量10558.82億千瓦時(shí)，同比下降4.03%，降幅與1-3月基本持平。4月單月發(fā)電量2756.72億千瓦時(shí)，同比下降3.63%，較3月份2.01%的降幅，上升了1.62個(gè)百分點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)來看，單月用電量在每年2月或3月份都出現(xiàn)了階段性的高點(diǎn)，我們認(rèn)為，4月份下游產(chǎn)能的下降只是對(duì)3月份產(chǎn)能釋放后一個(gè)階段性調(diào)整。另一方面，累計(jì)發(fā)電量并沒有明顯惡化趨勢(shì)，個(gè)別月份的調(diào)整并不影響整體回暖趨勢(shì)。

????第二，第二產(chǎn)業(yè)用電穩(wěn)定，將保證用電量逐步回暖

????需求彈性較小的第一、第三產(chǎn)業(yè)用電以及居民生活用電仍保持不同程度的正增長(zhǎng)，第二產(chǎn)業(yè)用電量較前期略有好轉(zhuǎn)且占比進(jìn)一步提升，我們認(rèn)為工業(yè)用電仍處于恢復(fù)階段，工業(yè)用電的逐步恢復(fù)將帶來用電量的持續(xù)增長(zhǎng)。

????第三，新投機(jī)組增速繼續(xù)放緩

????1-4月份，全國6000千瓦及以上裝機(jī)容量為77180萬千瓦，同比增長(zhǎng)10.2%。其中，水電14745萬千瓦，同比增長(zhǎng)16.8%；火電60419萬千瓦，同比增長(zhǎng)8.0%；核電884.60萬千瓦，與去年持平。水電裝機(jī)容量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)同比增速放緩趨勢(shì)。

????第四，發(fā)電量和利用小時(shí)繼續(xù)下降

????1-4月份，規(guī)模以上機(jī)組完成發(fā)電量10492億千瓦時(shí)，同比下降3.2%，增速環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，水電發(fā)電量為1370.55億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.9%；火電發(fā)電量8728.86億千瓦時(shí)，同比下降6.3%，增速環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；核電發(fā)電量218.75億千瓦時(shí)，同比下降2.3%。

????1-4月份，6000千瓦及以上發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為1354小時(shí)，比去年同期降低202小時(shí)。其中，水電設(shè)備平均利用小時(shí)為854小時(shí)，同比上升18小時(shí)，火電設(shè)備平均利用小時(shí)為1468小時(shí)，比去年同期下降238小時(shí)。

????第五，用電量階段性調(diào)整不影響整體回暖趨勢(shì)

????4月份用電增速的環(huán)比下降只是一個(gè)階段性的調(diào)整，累計(jì)用電量并沒有出現(xiàn)下滑，且第二產(chǎn)業(yè)用電量較前期還略有好轉(zhuǎn)，仍處于恢復(fù)階段，工業(yè)用電的逐步恢復(fù)將帶來用電量的持續(xù)增長(zhǎng)。近期，鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)有所回升，鋼價(jià)企穩(wěn)且略有上升。綜合考慮以上因素，我們認(rèn)為階段性的調(diào)整并不影響整體回暖趨勢(shì)。考慮到去年同期基數(shù)較高的影響，預(yù)計(jì)二季度用電量仍不樂觀，同比負(fù)增長(zhǎng)的概率較大。下半年隨著基數(shù)的逐步下降，以及4萬億投資效果的逐步顯現(xiàn)，用電量有望迎來正增長(zhǎng)。