??????? 電荒現狀-缺口達3000萬千瓦,延續至明后年:今年4月份以來,本應該是用電淡季的時節,缺出現了大范圍的缺電現象。根據國家電網預測,“三華”( 華北、華東、華中)“電荒”將從今夏、今冬蔓延至2012年,甚至2013年,預計2011年迎峰度夏期間“三華”地區電力缺口將擴大到4000萬千瓦電荒引起原因-供需失衡,多重擠壓:電荒的實質是電力的供需不平衡,今年從供給和需求兩方面,均對我國的供電系統進行了擠壓,導致了多年罕見的供需極度失衡情況出現。我們認為主要原因如下:用電方面,銷售電價遲遲不上調,導致重工業用電加速,高耗能企業不重視節能減排;供電方面,新增裝機容量放緩,未能跟上用電增速,“市場煤、計劃電”,發電企業連年虧損,發電意愿不強,用電發電區域失衡,我國特高壓網絡還不夠健全。
　　電荒如何演化--行業持續變革:1.電價市場化:我們支持加快電力市場化進程,認為電價仍有空間繼續上調,而煤炭可能將會受到政府干預。市場化的電價使得電力企業進入正常的利潤空間,改善缺煤停機、越發越虧,投資積極性不強等現狀。2.在新能源中,我們認為核電為最佳替代能源,上半年日核事故也讓民眾對中國核電發展前景產生了質疑。但是隨著事件影響逐漸縮小,我們認為,日核事故主要是在安全性和技術性上給我國核電站建設帶來了經驗和教訓,我國核電發展的總體方向并沒有改變,堅定不移發展核電的方針符合我國能源依賴型經濟。3.加快特高壓建設:我們認為特高壓的建設是中國國情的需要,目前我國能源分布不均和用電負荷不均的現狀下,特高壓是解決問題的最優選擇。特高壓也許不能完全改變目前電荒的狀態,但是我們可以預見他將很大程度緩解未來幾年的電力缺口。考慮到國網對待特高壓的堅決態度,我們認為,特高壓將會在爭議中前行。4.加強電力需求側管理,減少能源浪費在未來電價市場化進程實施后,節能減排和資源的智能調配將成為政府和企業重視的對象。結合《電力需求側管理辦法》,重點關注領域為節能變壓器、無功補償裝置、智能電表、諧波治理。
　　投資策略:行業在上半年受到各種外圍因素影響,隨大盤調整,目前估值略顯便宜,電荒的產生對于電氣設備各行業均有一定推進作用,另外智能電網開展進度符合預期,我們給予 “強于大市”評級。