摘要:
　　智能電表是用電側信息采集系統核心部件,實現對終端用電信息的采集、監控和管理,為電力營銷提供運行支撐。我們認為“十二五”電網智能化改造中用電側投資走在前列,現已進入行業高景氣周期。
　　2009年國家電網正式啟動電能表集中招標,年內招標209萬只;2010年招標四個批次,共完成約4525萬只,相比年初3500萬的計劃量超額近30%;2011年截至到8月,已進行了四個批次智能電表項目招標,共完成4189萬只招標量。
　　根據規劃2011年要完成5500萬只安裝,目前已完成計劃的76.2%,年內招標總量超預期是大概率事件。
　　從 2010-2011兩年合計中標規模看,排名前五的分別為三星電氣、威勝集團、林洋電子、科陸電子、浩寧達。在單相智能電表領域競爭情況大致反映整個電表行業競爭,其中三星電氣獨占鰲頭、林洋電子提升顯著;三相電表在總招標額中占比不到10%,高售價、高毛利、高技術使其成為優勢企業爭奪重點。
　　電能表從原理上可分為感應式和電子式,并經歷了感應式電能表、電子式電能表與智能電能表三階段。國家電網公司提出實現所有系統內電力用戶“全覆蓋、全采集、全預付費”的用電信息采集系統建設,大力推動智能電表行業發展。
　　國網“十二五”智能化投資總額為 2861.1億元,其中用電側投入資金為27.3%,占比排第二。用電信息采集系統占比68%,共532億元,涉及27個省網公司、298個地市、1.658億用戶,計劃將于2014年底完成智能電表100%的“全覆蓋、全采集、全費控”。
　　招標價格有所回升,隨著次優價中標和國網對產品質量要求提高,預計毛利率繼續下行空間不大,盈利能力企穩。
　　推薦公司:考慮龍頭公司規模優勢和研發實力,建議關注三星電氣(601567)、林洋電子(601222)和科陸電子(002121)。國泰君安證券股份有限公司 ?

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