國電南瑞（600406）“白馬”不白，有別于市場主要關注何時資產注入，我們更關注公司本身的高成長。人才和技術優(yōu)勢、大股東支持、智能電網興起加上正確的企業(yè)戰(zhàn)略是近年公司超預期發(fā)展原因。中國智能電網進度走在世界的最前面，而國網電科院（300215）和國電南瑞無疑是智能電網的最高峰。

　　公司業(yè)績仍將高增長：國網電科院和國電南瑞是智能電網規(guī)劃和標準的主要參與者，也是智能電網試點工作的全方位主要實施者。在智能調度、智能變電、智能配電、智能用電等領域，國電南瑞的歷史業(yè)績和領先優(yōu)勢證明了自己的領袖地位，并將隨著智能電網建設推進延續(xù)業(yè)績的高增長。

　　與資本市場良性互動：歷史的資產注入與承諾表達了對資本市場的誠意，在融資渠道打通之后，如得到資本市場的支持將助推國網電科院更好發(fā)展，國網電科院旗下優(yōu)良的未上市二次設備資產如果注入上市公司，國電南瑞有望成為千億元市值公司。

　　盈利預測與投資評級：預測2011-2013年EPS分別為0.85元、1.57元、2.3元，凈利潤增速分別為88%、85%、47%。維持“買入-A”投資評級和63元的目標價位。 風險提示：智能電網工程實施進度可能低于預期。智能電網建設進度和規(guī)劃有可能調整。