近日，浩寧達發(fā)布三季報稱，公司2011年1-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少18.32%。

　　浩寧達在去年2月上市，上市有一年半的時間。這是驗證公司質(zhì)量的關(guān)鍵階段。

　　一方面，相比2009年三季度，今年三季度的凈利潤更是下降了69%，近七成，這就意味著兩年的時間里，浩寧達丟失了0.7個浩寧達。

　　另一方面，該公司的銷售毛利率持續(xù)下滑，主要產(chǎn)品知識林洋電子的二分之一。

　　而且，華南地區(qū)是行內(nèi)的重鎮(zhèn)，而作為深圳上市的公司浩寧達，本來具有先入優(yōu)勢，但沒想到華南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入已經(jīng)萎縮三成。

　　另外，浩寧達的發(fā)行價是36.5元，上周五收盤只剩下23.26元，破發(fā)了36%，將近四成。

　　凈利潤降去0.7個浩寧達只是林洋電子的1/12

　　浩寧達股本只有8000萬股，是個迷你企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)是智能化電子式電能表、用電自動化管理系統(tǒng)及終端產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)銷，屬于證監(jiān)會行業(yè)分類中的“儀器儀表及文化、辦公用機械制造業(yè)”。

　　今年1-9月份，浩寧達實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為765萬元，同比減少了18.32%。

　　其中，2011年7-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為361萬元，同比減少36.34%，下降近四成。

　　該公司稱，業(yè)績出現(xiàn)下降原因有三：1）主營業(yè)務(wù)毛利率與上年同期相比下降；2）經(jīng)營費用增加；3）當年新成立子公司因處在籌建期，增加虧損。

　　確實，浩寧達第三季度的主營業(yè)務(wù)毛利率為19.52%，相比2009年三季報的29.36%下降了9.84%。

　　其實，浩寧達的業(yè)績在上市后就急速變臉。由于是三季度的報告，所以證券日報記者參考的業(yè)績時間段是上市前三季度。

　　2009年三季度的凈利潤是2458萬元，可是2011年上市半年后，也就是2010年三季度的業(yè)績只剩下937萬元，同比下降了62%，而相比2009年，今年三季度的凈利潤更是下降了69%，近七成，這就意味著兩年的時間里，浩寧達丟失了0.7個浩寧達。

　　“目前浩寧達在國家電網(wǎng)招標中的競爭對手有科陸電子、林洋電子，三星電氣，還有香港威盛電子四家。”一熟知行內(nèi)招標情況的知情人士說。

　　目前，科陸電子的主要產(chǎn)品是電工儀器表，三星電氣則是電能表及終端產(chǎn)品，與浩寧達有所不同。與浩寧達主營產(chǎn)品比較相近的是8月剛剛上市的江蘇企業(yè)林洋電子，這兩者的主要產(chǎn)品都是單相表和三相表，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也非常相似：單相表都占了該公司收入的半壁江山，三相表則占到三成左右，所以兩者極具可比性。

　　然而，根據(jù)林洋電子的第三季報，1-9月林洋電子的凈利潤為9499萬元，是浩寧達的12倍有余。而且市場占有率2007-2009年三年連續(xù)市場第一。

　　毛利率折半2009年開始敗失利

　　而且，浩寧達的銷售毛利率逐年急劇下滑。相比2009年三季度39.36%的銷售毛利率來說，今年三季度的毛利率下滑了19.87%，下降了近一半。其實毛利率的萎縮不僅僅只發(fā)生在上市之后，早在上市前，該公司的銷售毛利率就已經(jīng)下滑嚴重。

　　早在2008年年報的時候，其銷售毛利率高達45.21%，而2009年、2010年年報則只剩下38.66%和26.66%。

　　證券日報記者就此問題欲采訪該公司董事會秘書鄧麗，“鄧總最近都在外出差，不便接受采訪。”該公司證券代表李麗說，至于毛利率的情況，“由于國家電網(wǎng)招標模式的改變及外環(huán)境的影響，電表行業(yè)的毛利率普遍下滑。”李麗解釋說

　　根據(jù)wind的數(shù)據(jù)，浩寧達的單相表從2008年至2010年三年的毛利率分別是30.66%、27.35%、14.20%，而林洋電子則是20.91%、29.95%、28.51%。可見，浩寧達在2009年開始，單相表的毛利率就急劇下滑，至2010年只是林洋電子的一半毛利率。

　　再看看三相表的情況，三相表占了浩寧達和林洋電子將近三成的收入，此產(chǎn)品對這兩個公司來講舉足輕重。

　　浩寧達的三相表從2008年至2010年毛利率為47.29%、41.82%、39.57%，而林洋電子則是42.12%、49.32%、45.60%，2009年和2010年都比浩寧達高。

　　“看標吃飯”：華南地區(qū)萎縮三成

　　浩寧達業(yè)績的、毛利率出現(xiàn)變臉外，證券日報記者發(fā)現(xiàn)，從浩寧達的業(yè)務(wù)范圍從地域分布來看，在其他區(qū)域的營業(yè)收入增長的情況下，華南地區(qū)有明顯萎縮。

　　浩寧達的業(yè)務(wù)分布在華東、華中、華北、華南、西南、西北、東北、境外八大區(qū)域。區(qū)域業(yè)務(wù)一般在半年報和年報才會公布。所以根據(jù)上半年年報來看，這八大區(qū)域的營業(yè)收入分別是8478萬元、3513萬元、1684萬元、1578萬元、1080萬元、869萬元、680萬元、208萬元。

　　而去年上半年八大區(qū)域的營收分別是3889萬元、299萬元、210萬元、2155萬元、224萬元、630萬元、443萬元、33萬元。

　　這八大區(qū)域的增長率分別是118%、1075%、702%、-27%、382%、38%、53%、523%。

　　可見，華中地區(qū)增長速度最快，增長近100倍有余，而華南地區(qū)萎縮厲害。

　　其實，2011年以前，華南地區(qū)一直是浩寧達第二大收入?yún)^(qū)域，2010年上半年華南地區(qū)收入占比為27%，而今年上半年只剩下8%。而且回顧以往占比，華南地區(qū)的表現(xiàn)也極其不穩(wěn)定，2009年中報時，占比只剩下2%。

　　“電能表有很強的區(qū)域性，行業(yè)內(nèi)需求主要集中在經(jīng)濟較為發(fā)達的華東、華南區(qū)域。”另一行內(nèi)人士說。

　　可見，華南地區(qū)也是行內(nèi)的重鎮(zhèn)。而作為深圳上市的公司浩寧達，本來具有先入優(yōu)勢，但沒想到依然失利。

　　2010年開始，國家電網(wǎng)開始施行統(tǒng)一招標模式。目前行業(yè)內(nèi)智能電表的招標方主要來源于國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)兩大部分。公司電表的中標量和中標價格也跟每次的招標情況有關(guān)。”這也說明，浩寧達在華南地區(qū)招標處于不利低位。

　　“為了能中標，行內(nèi)競相降價，競爭趨于白熱化，這也是影響毛利率的原因之一。”一行業(yè)分析師說。