國泰君安指出，本次收購將進(jìn)一步引發(fā)市場預(yù)期國家電網(wǎng)設(shè)備平臺整合提速。昨日，置信電氣股票復(fù)牌，當(dāng)天漲停。
微弱優(yōu)勢拿下控制權(quán)
根據(jù)重組預(yù)案，國網(wǎng)電科院以其持有的上海聯(lián)能66%股權(quán)、福建和盛60%股權(quán)、山東愛普49%股權(quán)、山西晉能49%股權(quán)、河南豫緣30%股權(quán)、河南龍源30%股權(quán)、帕威爾電氣90%股權(quán)、重慶亞東亞78.995%股權(quán)、宏源電氣77.5%股權(quán)認(rèn)購置信電氣6041.35萬股非公開發(fā)行股份。置信電氣稱，交易標(biāo)的預(yù)估值為6.89億元，凈資產(chǎn)增值率約58.76%，相應(yīng)發(fā)行價為11.40元/股。
為獲得置信電氣控制權(quán)，國網(wǎng)電科院還分別受讓置信集團(tuán)、東方國際、上海電力實(shí)業(yè)持有的置信電氣3637.45萬股、1821.75萬股、5465.25萬股股份。
若上述交易獲批，則國網(wǎng)電科院預(yù)計持有置信電氣約24.98%的股份，徐錦鑫及其一致行動人持股比例預(yù)計由32.54%降至24.28%，持有國網(wǎng)電科院100%股權(quán)的國家電網(wǎng)將取代后者成為置信電氣的實(shí)際控制人。
置信電氣是國內(nèi)專業(yè)從事非晶合金變壓器（簡稱“非晶變”）生產(chǎn)和銷售的領(lǐng)跑者。國金證券(600109,股吧)分析師張帥認(rèn)為，“非晶變”相對于傳統(tǒng)的變壓器具有明顯的節(jié)能效果，作為配網(wǎng)節(jié)能的重要一環(huán)具備顯著的戰(zhàn)略地位，這是國家電網(wǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略布局的重要原因。
不過，國家電網(wǎng)以微弱優(yōu)勢入主置信電氣可能引起公司治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定風(fēng)險，但也引發(fā)國家電網(wǎng)有望將置信電氣整合為變壓器業(yè)務(wù)大平臺的預(yù)期。
整合上游遭壟斷質(zhì)疑
本次重組完成后，置信電氣將成為國家電網(wǎng)相關(guān)的唯一以非晶變?yōu)橹鞯呐潆娮儔浩鳟a(chǎn)業(yè)平臺，同時也是國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)有限公司的設(shè)備供應(yīng)商。國家電網(wǎng)表示，將以上市公司為平臺，完善非晶合金變壓器產(chǎn)業(yè)鏈條，進(jìn)一步增強(qiáng)與上游原材料廠商的合作。
然而，國家電網(wǎng)頻頻出手收購電氣設(shè)備商也惹來公眾的廣泛質(zhì)疑。早在2009年國家電網(wǎng)欲進(jìn)駐平高電氣與許繼電氣時，反對聲就不絕于耳。據(jù)《證券市場周刊》報道，中國機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會甚至通過內(nèi)參向高層陳情。
批評人士指出，輸變電設(shè)備制造是電網(wǎng)公司的輔業(yè)，本來應(yīng)該被剝離出去，實(shí)行主輔分離。國家電網(wǎng)收購上游制造商企業(yè)，形成自產(chǎn)自銷的模式，有壟斷之嫌，亦與電網(wǎng)主輔分離改革背道而馳。
此外，本次重組后，國網(wǎng)電科院部分下屬企業(yè)及國家電網(wǎng)下屬的福州天宇電氣、許繼變壓器等與置信電氣存在同業(yè)競爭。國家電網(wǎng)承諾，將在3-5年內(nèi)徹底解決天宇電氣與置信電氣的同業(yè)競爭；同時，對于許繼電氣旗下的許繼變壓器，國家電網(wǎng)將支持置信電氣購買許繼變壓器與其存在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)，或確保許繼變壓器進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整或?qū)⒃摌I(yè)務(wù)對外轉(zhuǎn)讓。
南方日報記者 高國輝?
