自去年國網上一任董事長提出“泛在電力物聯網”建設概念后，電網信息化開始受到市場高度關注，今年新董事長上任之后，市場關注點開始轉移到以特高壓為代表的電網逆周期屬性板塊。當前時點，可重點關注電網智能化信息化趨勢和相關投資機會。

一、中長期：國網新戰略再度印證智能化信息化的大趨勢

電網智能化信息化是由國網自身內在矛盾所導致的必然性趨勢，即傳統輸配電業務盈利下滑和國網追求持續盈利之間的矛盾。目前來看國網內在矛盾依舊存在，用電量增速仍在逐步放緩，電改推進速度有增無減，國網公司盈利能力不斷下滑，2019年國網實現歸屬母公司股東凈利潤550.6億元，同比減少1.35%， 對應ROE為3.1%，同比下降0.2pct；2020Q1受降電費影響，國網出現虧損；而智能化信息化是電網公司實現“開源節流”的必經之路，對內可以提升經營效率，降低成本，對外可以外延業務，實現資源變現。因此，智能化信息化我們認為一直都是電網未來的最明確發展方向，不會輕易改變。

從今年國網相關文件和表態中，我們也可以看出智能化信息化仍是國網重視的一個細分領域：一方面，國網在春節后多次積極表態電網智能化信息化，并且在2020年重點任務等文件中點明多個智能化信息化相關具體項目；另一方面，國網3月提出“具有中國特色國際領先的能源互聯網企業”的中長期戰略目標，要求2025年初步建成，智能化數字化水平顯著提升，2035年完全建成。能源互聯網企業的整體戰略也進一步印證了 電網智能化信息化未來的持續景氣。

二、短期：劃歸電網新基建范疇，年內大概率迎投資加碼

對于今年，我們同樣對電網智能化信息化領域的投資建設保持樂觀。

其一，常規性項目方面，國網在相關領域的招標量已經開始出現快速增長跡象：智能化領域，國網今年第3批輸變電招標中，無論是繼電保護，還是變電站監控，招標量均同比實現40%以上的增長，帶動2020年第1-3批繼電保護、變電站監控的招標量分別同比增長13%、19%（僅統計220KV及以上的招標情況）；信息化領域，國網今年第2批次信息化設備招標金額超12億元，明顯超過2019年的單批次金額峰值，信息化服 務招標61包次，遠超出2019年上半年的招標情況。

其二，專項類項目方面，數字化基礎設施（即智能化信息化）今年被國網明確劃歸為新基建領域：國網“新基建”工作領導小組第一次會議提及“加快特高壓工程項目建設，加快新能源汽車充電業務發展，加快現代信息通信技術推廣應用”；第二次會議則重點提及全力推進新型數字基礎設施建設，全力推動大數據中心、工業互聯網等關鍵領域、重點工程建設。考慮到特高壓、充電樁兩個電網新基建領域目前都已經出臺了具體建設規 劃并且今年建設投資增長明顯，我們預計智能化信息化作為電網三大新基建之一，今年大概率會迎來國網投資的加碼，環節高景氣具備確定性。

綜上，我們認為電網智能化信息化中長期趨勢明確，并且今年作為電網新基建之一投資加碼的概率較大。核心標的：國電南瑞、國網信通。

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