整體來看，逆變器成為除上游硅料環節之外業績表現最亮眼的光伏子板塊，各家企業均實現業績翻番。2022年全球光伏裝機規模持續高增，其中歐洲地區的分布式儲能呈現爆發式增長，成為推動逆變器企業盈利大增的主要原因。

逆變器板塊去年業績大爆發

逆變器是光伏電站最重要的核心部件之一，處于光伏下游且是非硅環節。在全球光伏裝機規模高增的背景下，因逆變器價格對硅料價格不敏感，相對來說能更直接受益終端需求的增長，使得逆變器板塊一直備受市場高度關注。

整體來看，在去年硅料價格高位運行的背景下，A股光伏逆變器廠商出貨量高增，集中式逆變器、組串式逆變器、微型逆變器、儲能逆變器的廠商均實現業績翻番。

陽關電源（300274.SZ）主營集中式逆變器和組串式逆變器，其凈利潤規模為逆變器板塊第一，公司預計全年實現營業收入390億元-420億元，同比增長62%-74%，預計實現歸母凈利潤32億元-38億元，同比增長102%-140%，扣非后歸母凈利潤30億元-36億元，同比增長125%-170%。

微型逆變器“雙雄”昱能科技（688348.SH）、禾邁股份（688032.SH）業績表現亮眼。其中昱能科技的預告凈利潤增速高達230%-269%，成為逆變器“增速王”，公司預計實現歸母凈利潤3.4億元-3.8億元。禾邁股份預計2022年實現歸母凈利潤5億元-5.5億元，同比增加147.84%-172.63%。

去年四季度，光儲裝機節奏大幅提速，推動部分逆變器廠商交出超市場預期的業績表現。龍頭股固德威（688390.SH）Q4季度實現歸母凈利潤3.15億元-4.32億元，同比增長392.19%-575%，表現超市場預期。固德威預計全年歸母凈利潤5.9-7.07億元，同比增111.06%-152.92%，扣非后歸母凈利潤5.67-6.8億元，同比增長131.68%-177.85%。公司表示，業績增長主要受分布式儲能在歐洲市場爆發式增長，公司儲能逆變器及儲能電池銷量提升影響。

從二級市場表現來看，逆變器指數2022年累計上漲19.10%，雖大幅跑贏光伏指數，過程可謂跌宕起伏。去年4月市場新能源板塊遭大幅殺跌，逆變器板塊亦跌至全年最低點，其中固德威的股價單月狂瀉50%，一眾投資者慌不擇路。5-7月份，逆變器板塊走出“填坑式”反彈行情，指數累計大漲逾70%，四季度該指數再漲7.09%，錄得年線四連陽。禾邁股份、昱能科技等個股年漲幅高居全市場前列。

硅料價格松動，逆變器廠能截住多少利潤

當前，硅料價格已明顯下行，新增產能于全年四季度起持續釋放帶動需求進一步釋放，有望推升電站開發商內部收益率提升。

具體到逆變器環節，市場分析認為，并網逆變器和儲能逆變器將直接受益于光伏裝機的快速增長。尤其是我國作為全球逆變器的主要出口國，2021年全球逆變器出貨量225GW，排名前10的企業中6家來自中國，6家企業占全球份額達66%，業內認為這項數據在2022年得到了進一步提升。

在碳中和趨勢下，全球光伏裝機增長確定，隨著能源安全、清潔能源轉型、風光大基地建設以及分布式的較快發展。根據CPIA預測，全球光伏新增裝機有望從2021年的170GW增長至2025年的330GW。

光伏與儲能的需求旺盛已成共識，今年行業最大的看點在于硅料價格下降的幅度和節奏，以及價格下跌后哪個環節能夠收獲最高利潤。

具體到逆變器，某新能源行業分析師對第一財經記者表示， 可再生能源占比提升對儲能的需求具備緊迫性。儲能逆變器作為電化學儲能系統的核心單元，受電化學儲能裝機的增長將凸顯更高的需求增速。

“硅料降價后，逆變器、輔材、開發運營等環節整體受益于需求爆發。另外，隨著技術迭代和下游需求，新一代逆變器正在推陳出新。這不僅將帶來逆變器增量和存量替換的空間，同時隨著國產IGBT加速導入，新款逆變器適配國產IGBT后，出貨規模有望得到進一步提升。”上述分析師對記者說。

各類型逆變器中，受益于分布式的推廣和產品性能優勢，組串式逆變器逐漸成為主流。根據CPIA統計，2021年，光伏逆變器市場仍然以集中式逆變器和組串式逆變器為主，集散式逆變器占比較小。其中，組串式逆變器依然占據主要地位，占比為69.6%，集中式逆變器占比為27.7%。

錦浪科技（300763.SZ）是組串式逆變器的代表性企業，去年公司出貨規模高增，預計全年歸母凈利潤10.4-11.0億元，同比增長119%-132%；扣非歸母凈利潤10.3-10.9億元，同比增長162%-177%。公司表示，組串式并網逆變器及儲能逆變器的市場需求快速增長，內外銷需求旺盛。

前述分析師表示，我國整縣推進分布式光伏建設和全球分布式光伏裝機占比提升，是組串式逆變器滲透率不斷提升的主要原因。“技術層面來說，組串式逆變器更適合復雜地形，發電量更高。”他表示，逆變器廠商拼的是價格優勢，即規模成本，以及品牌和服務。

“光伏上游中游的技術也在不斷迭代，逆變器企業對市場需求、組件技術變化趨勢的敏感度與識別能力是關鍵，考驗企業有否能力根據客戶需求，實現產品快速迭代，搶占市場份額。”該分析師補充說。