長達(dá)兩個(gè)月的中報(bào)披露，終于要在本周落下帷幕，各個(gè)行業(yè)的中期點(diǎn)評(píng)也到了最集中的時(shí)刻。來自Wind的數(shù)據(jù)，按照申銀萬國行業(yè)分類， 23個(gè)行業(yè)上半年業(yè)績喜憂參半。 　　根據(jù)各盈利具體指標(biāo)，每股收益方面，共有8個(gè)行業(yè)上半年不如去年同期，分別是：電力、石油開采、化工、紡織服裝、輕工制造、餐飲旅游、有色金屬、機(jī)械設(shè)備。其中，電力板塊上半年的每股收益僅為去年的30%。而每股收益增長最多的板塊為農(nóng)林牧漁，增長超過200%。增長較為明顯的板塊是交通運(yùn)輸、金融服務(wù)、醫(yī)藥生物等14個(gè)板塊。 　　市場(chǎng)最為關(guān)注的房地產(chǎn)板塊，上半年每股收益0.16元，同比略有上漲。但由于受到銷售和信貸影響，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量為-0.41元，與去年同期相比減少0.26元 金融服務(wù)行業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈增長。其中，每股收益為0.281元，同比增長63%；主營業(yè)務(wù)利潤率為95.7%，同比增長0.2%，主營業(yè)務(wù)收入同比增長率為27.73%。 　　虧損最嚴(yán)重的板塊 電力：下半年依然困難 　　電力行業(yè)是今年上半年虧錢最多的行業(yè)。 　　在已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的47家電力上市公司中，虧損的公司由去年同期的8家猛增至今年的21家。在凈利潤方面，去年上半年電力上市公司企業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤85億元，而今年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤為8.5億元，僅為去年同期的十分之一。 　　其中上海電力（600021）巨虧，由賺錢企業(yè)變成虧錢大戶。去年同期凈利潤為3.2億元，而今年上半年凈利潤嚴(yán)重下滑，虧損達(dá)到6.54億元。 　　在凈利潤增長方面，今年凈利潤增長最多的為申能股份(600642,股吧)（600642），今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤7.9億元。大唐發(fā)電(601991,股吧)（601991）今年上半年凈利潤為23億元。 　　電力行業(yè)不僅是上半年虧錢最多的行業(yè)，而且還是成長性最不如意的板塊。凈利潤增長率，通常被認(rèn)為是上市公司未來成長性判斷的重要指標(biāo)。電力行業(yè)上半年的凈利潤同比增長率為-95%，為23個(gè)行業(yè)之末，而在已公布上半年中報(bào)的47家電力企業(yè)上市公司中，有40家上市公司的凈利潤同比出現(xiàn)負(fù)增長，其中魯能泰山(000720,股吧)（000720）凈利潤負(fù)增長高達(dá)1273%。 　　電煤價(jià)格的大幅上漲是今年上半年電力企業(yè)，尤其是火電企業(yè)巨虧的重要原因。來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，在已公布中報(bào)的20家火電企業(yè)中，其中11家出現(xiàn)虧損，占比為55%。有數(shù)據(jù)顯示，今年來，電煤成本同比漲幅超過12%，而這遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過于電價(jià)的上調(diào)。 　　電力行業(yè)作為公用事業(yè)板塊，企業(yè)盈利和價(jià)格高低直接關(guān)系到居民的日常用電，因此決策層對(duì)電力企業(yè)發(fā)展高度重視。在煤炭價(jià)格高企不下的情況下，國家再次動(dòng)用“有形的手”，行政干預(yù)上調(diào)電力價(jià)格。 　　經(jīng)過6月和8月兩次強(qiáng)制上調(diào)電價(jià)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從全年來看，電力企業(yè)基本可實(shí)現(xiàn)不虧損，但要實(shí)現(xiàn)下半年盈利仍比較困難。 　　最矛盾的板塊 農(nóng)林牧漁：增長不增收 　　根據(jù)已公布中期業(yè)績報(bào)告的40家農(nóng)林牧漁板塊上市公司的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該板塊共實(shí)現(xiàn)凈利潤17億元，凈利潤實(shí)現(xiàn)三番，與去年同期6億元的凈利潤相比，同比增長180%。 　　在上半年企業(yè)利潤普遍不如去年的大背景下，40家上市公司中，上半年虧損的企業(yè)僅有3家，其中兩家還為ST股，而在去年同期，即使是在牛市大環(huán)境下，農(nóng)林牧漁板塊出現(xiàn)虧損的上市公司竟也有7家。 　　此外，在凈利潤同比增長方面，僅有7家上市公司出現(xiàn)負(fù)增長，而實(shí)現(xiàn)凈增長的上市公司為33家，占比82.5%，其中15家上市公司凈利潤同比增長率在100%以上。 　　從各個(gè)方面的數(shù)據(jù)都足見，農(nóng)林牧漁板塊在上半年表現(xiàn)上佳，給投資者遞交了一份滿意的“中考試卷”。 　　上半年，在世界糧食產(chǎn)量增速放緩、需求上升、庫存下降和美元貶值等因素下，國際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格一路走高。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也輪番上漲，加上國內(nèi)需求旺盛，導(dǎo)致上半年農(nóng)林牧漁板塊利潤大增。 　　長江證券行業(yè)分析師代薇認(rèn)為，農(nóng)業(yè)股股本小、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不敏感的特性使得其業(yè)績不會(huì)面臨大的波動(dòng)，出現(xiàn)超預(yù)期增長的可能性小，因此，牛市里基本不受投資者重視。但在市場(chǎng)下跌期間，上述特性使得農(nóng)業(yè)板塊轉(zhuǎn)而成為熊市里的防御性品種。 　　然而，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁板塊是一個(gè)統(tǒng)一的矛盾體，在凈利潤大漲的背后隱藏著玄機(jī)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲與農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力提高并不同步，農(nóng)業(yè)上市公司同樣遭遇成本沖擊，企業(yè)利潤仍受限于成本。 　　對(duì)種植企業(yè)而言，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料成本可分為內(nèi)部成本及外部成本，而對(duì)加工及貿(mào)易企業(yè)而言，成本則來自農(nóng)產(chǎn)品收購成本以及人工、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些因素近期將持續(xù)，也就是說農(nóng)業(yè)上市公司仍將繼續(xù)承受成本上漲帶來的壓力。 　　而事實(shí)上，一些農(nóng)業(yè)上市公司凈利潤的上漲難掩成本上升帶來的隱痛。 　　如正邦科技（002157），中報(bào)披露，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.349億元，與去年同期0.14億元的凈利潤相比，同比大漲166%，居農(nóng)業(yè)股凈利潤增幅排行前列。但是將其毛利率、營業(yè)收入、營業(yè)成本進(jìn)行比較便可得知，正邦科技在公司盈利大漲的同時(shí)，也面臨著成本上漲帶來的壓力。 　　中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年其營業(yè)收入為12.3億元，同比上漲106%，營業(yè)成本為11.3億元，同比上漲102%，這幾乎抵消了營業(yè)收入的上漲，毛利率為7.72%，同比下滑1.11%。在營業(yè)收入和凈利潤大幅增長的同時(shí)，毛利率卻在下滑，究其原因是生產(chǎn)成本的增加。 　　資料顯示，正邦科技主營業(yè)務(wù)為飼料生產(chǎn)和養(yǎng)殖業(yè)。這兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，都處在中間環(huán)節(jié)，定價(jià)、議價(jià)能力弱，因此生產(chǎn)成本受上游原材料上漲影響較大。長江證券的分析師代薇認(rèn)為，市場(chǎng)所見的終端食品價(jià)格上漲主要源自生產(chǎn)、收購、加工、批發(fā)、銷售各環(huán)節(jié)的加價(jià)，對(duì)于處于中間環(huán)節(jié)的上市公司而言，難以避免成本沖擊。 　　與正邦科技“同病相憐”的還有天邦股份（002124）、金健米業(yè)(600127,股吧)（600127），細(xì)看這些上市公司的分類，不難發(fā)現(xiàn)它們都是飼料行業(yè)或農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，通常其原料成本占據(jù)總成本的70%以上，可變成本比重較高，對(duì)企業(yè)的毛利率和凈利潤會(huì)造成直接影響。 　　而農(nóng)林牧漁板塊中的水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和動(dòng)物疫苗業(yè)，固定成本比重高，可變成本小，這使得這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)受原材料上漲的直接影響較小。因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，固定成本比重相對(duì)高或是成本變動(dòng)小的行業(yè)能夠有效避免成本壓力，在終端產(chǎn)品漲價(jià)和銷量放量的情況下能夠享受到全部收益帶來的業(yè)績?cè)鲩L。 　　最賺錢的板塊 煤炭：快速擴(kuò)張已至頂峰？ 　　截至8月27日，共有21家煤炭上市公司公布了2008年上半年中報(bào)。根據(jù)中報(bào)披露，這些煤炭上市公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤177億元，與去年同期84億元的凈利潤相比，大漲110%，而去年同期該項(xiàng)增長數(shù)據(jù)僅為21%。 　　其中凈利潤增長最為顯著的當(dāng)屬中煤能源（601898）和兗州煤業(yè)(600188,股吧)（600188），中煤能源去年同期的凈利潤僅有24億元，而今年上半年凈利潤則飆升至40億元，增幅為67%；兗州煤業(yè)上半年凈利潤為37元，與去年同期僅11億元的凈利潤相比，增幅高達(dá)230%。 　　同樣，其他的輔助數(shù)據(jù)也證明了煤炭行業(yè)是弱市中的佼佼者。在每股收益方面，煤炭板塊平均每股收益為0.49元，比去年同期增長133%，而在每股經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量上，煤炭板塊平均達(dá)到0.869元的高額。現(xiàn)金流的充裕某種程度上反映出這個(gè)板塊整體的營業(yè)情況。由營業(yè)數(shù)據(jù)可知，煤炭板塊主營收入同比增長40%，其中主營業(yè)務(wù)利潤同比增長率更是高達(dá)58%。 　　在煤炭板塊，幾乎所有與盈利能力相關(guān)的指標(biāo)：每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤等都無一例外地表現(xiàn)為大規(guī)模的正值，并且與去年同期相比都有長足的增長，煤炭板塊毫無疑義地成為“中考狀元”。 　　上半年價(jià)格上漲、需求旺盛顯然是煤炭行業(yè)利潤大幅增長的根本原因。但是，8月19日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)一紙令下，宣布自8月20日起，將焦炭的出口暫定稅率調(diào)高至40%，將煉焦煤出口暫定稅率提高至10%，對(duì)其他煙煤等出口暫定稅率調(diào)整為10%。 　　國泰君安的分析師金潤認(rèn)為這紙命令旨在抑制國內(nèi)稀缺資源品的出口和高能耗產(chǎn)品的出口，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許對(duì)下半年煤炭行業(yè)的發(fā)展蒙上了一層紗。 　　光大證券分析師郭國棟認(rèn)為多方面因素將促成煤炭行業(yè)在短期內(nèi)面臨增長壓力。如市場(chǎng)需求回落、國際油價(jià)下跌、政策不確定性增加。此外，作為周期性行業(yè)，郭國棟認(rèn)為，本輪煤炭行業(yè)的產(chǎn)能快速擴(kuò)張已在今年上半年達(dá)到高峰，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將會(huì)逐漸減緩，這也會(huì)在今后影響到煤炭行業(yè)的整體收益。 　　最耗錢的板塊 化工：受制成本上漲 　　上半年，全球經(jīng)濟(jì)遭遇通貨膨脹，在國際原油價(jià)格高企的壓力下，國內(nèi)油價(jià)、煤、電等能源價(jià)格也居高不下，這給化工行業(yè)上半年的盈利情況帶來巨大的影響。 　　來自Wind的數(shù)據(jù)顯示，在141家公布中報(bào)的化工業(yè)上市公司中，只有78家凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長。24家上市公司上半年虧損，占比為17%，去年同期僅有9家上市公司出現(xiàn)虧損。 　　虧損最為嚴(yán)重的5家化工類上市公司分別為：S上石化（600688）虧損3.4億元、S儀化（600871）虧損2.63億元、新鄉(xiāng)化纖(000949,股吧)（000949）虧損7757萬元、中核鈦白(002145,股吧)（002145）虧損7728萬元和吉林化纖(000420,股吧)（000420）虧損7693萬元。 　　毛利潤是商業(yè)企業(yè)商品銷售收入減去商品原進(jìn)價(jià)后的余額，而毛利率則是毛利潤與銷售收入的比值。商品銷售毛利率是反映成本升降對(duì)企業(yè)盈利影響的重要標(biāo)準(zhǔn)。 　　上半年毛利率降幅最大的6家上市公司分別是：中核鈦白同比下降600%、國通管業(yè)(600444,股吧)（600444）同比下降120%、安納達(dá)(002136,股吧)（002136）同比下降119%、S上石化同比下降109%、攀渝鈦業(yè)(000515,股吧)（000515）同比下降107%和湘潭電化(002125,股吧)（002125）同比下降101%。 　　查看這些虧損的化工行業(yè)上市公司不難發(fā)現(xiàn)，化工原料價(jià)格上漲成為虧損的重要原因。 　　中核鈦白無論從毛利率、凈利潤、營業(yè)成本等各個(gè)指標(biāo)都可見其是受原材料上漲拖累最重的企業(yè)。公司在中報(bào)中詳細(xì)解釋了上半年毛利率出現(xiàn)重大變化的原因。由于原材料價(jià)格上漲、地震期間鐵路中斷使原材料運(yùn)輸受阻以及年初停車檢修等因素，產(chǎn)品產(chǎn)量由上年同期的13432噸減少至8642.5噸，產(chǎn)品銷量由上年同期的12556噸減少至10293噸，產(chǎn)量銷量的減少影響了獲利能力。 　　湘潭電化相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾公開表示，“上半年受國內(nèi)外多重不利因素影響，公司主要原材料價(jià)格比上年同期上漲50%以上，企業(yè)經(jīng)營成本大幅上升，但行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品銷售價(jià)格漲幅滯后，行業(yè)盈利空間萎縮。” 　　毛利率下降幅度居前的湘潭電化和中核鈦白生產(chǎn)所需的主要原材料是硫酸，根據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站公布的資料，硫酸價(jià)格迅速上漲，從2007年三季度的270元/噸上漲到1130元/噸，每噸上漲了近320%。 　　今年上半年國際原油價(jià)格暴漲，國家加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，銀根緊縮、利率上調(diào)，油、運(yùn)、煤、電價(jià)格普遍上漲，尤其是和石化相關(guān)的涂料、顏料化工原材料價(jià)格均大幅攀升。 　　作為上半年虧損最為嚴(yán)重的石化公司，上石化的中報(bào)披露，由于原油平均價(jià)格的大幅上升，公司上半年原油加工總成本同比增加60%，原油成本占銷售成本的比重為75%。 　　近期國際大宗商品價(jià)格下跌，讓不少受原材料上漲之苦的化工企業(yè)看到了曙光。但由于國際形勢(shì)變幻莫測(cè)，不確定性因素尚存，這讓很多化工企業(yè)在略感希望的同時(shí)，也透露著無奈。 　　除了成本上漲，化工行業(yè)還面臨其他因素影響。作為我國電解二氧化錳的重要生產(chǎn)基地，湘潭電化年產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的50%，產(chǎn)品主要銷售給全球各大知名電池企業(yè)，因此還面臨著人民幣升值和出口退稅等不利因素。 　　湘潭電化中報(bào)表示，公司計(jì)劃在下半年發(fā)動(dòng)各方力量完成經(jīng)營計(jì)劃，爭取全年生產(chǎn)電解二氧化錳4.2萬噸，實(shí)現(xiàn)全年銷售電解二氧化錳4.05萬噸。 　　S上石化亦在中報(bào)中透露：下半年加工原油的平均成本可能會(huì)繼續(xù)上升，由于成品油價(jià)格與原油價(jià)格嚴(yán)重倒掛導(dǎo)致的公司煉油業(yè)務(wù)大幅虧損的局面可能還不能完全改觀，而國家對(duì)保障成品油供應(yīng)實(shí)施的財(cái)政補(bǔ)貼政策是否發(fā)生變化、是否延續(xù)等情況尚未明朗，公司面臨的生產(chǎn)經(jīng)營形勢(shì)仍不容樂觀。